MSCI今年所公布的消息——总计226档中国A股,今年6月起正式纳入MSCI新兴市场指数——对国际投资人来说,正式宣告着中国A股的市场大门将被敲开。要了解这个讯息的意义,我们得先认识两件事:MSCI指数是什幺,以及中国股市的运作特性。

MSCI指数代表什幺?

全球有成千上万的投资标的,若无法掌握市场全貌,投资很容易变成大海捞针或瞎子摸象。因此,很多专业投资机构在投资不同的市场与产业时,都会参考代表该市场的指数。比如MSCI新兴市场指数,它涵盖最能代表全球新兴市场的主要国家之企业总和,因此很多全球投资机构在选择新兴市场的投资标的时,就会以它为参考指标,做资金配置的準则。

也因此,若一个国家或企业能够被纳入专业指数编制公司的指数,这代表将吸引全球资金的青睐,如果企业的体质强健,可能将启动长期资金行情。以台湾为例,台湾在1996年正式被纳入MSCI新兴市场指数至今,外资占台股的比重从一成增加到约三成,成为台股不可或缺的角色,也带动台湾资本市场的蓬勃发展。

美国知名的指数编製公司摩根史丹利资本国际(Morgan Stanley Capital International,MSCI),以科学计算的方式,将世界各地不同的投资市场编製成一系列指数,目前为全球投资组合经理人与投资机构法人运用最多,且作为资金配置的参考指标。根据统计,在全球拥有超过12兆美元资产追蹤MSCI所设计的股票指数,还有超过85%的股票型基金都以MSCI 指数作为参考指标(Benchmark),可说是全球资金于茫茫大海中航行时,最重要的参考指引。

中国资本市场逐步开放,迎接全球资金动能

在过去,中国并未完全向国际资金敞开大门。中国上市公司的股票主要有A股、B股、H股的区分,其中A股是由中国境内公司发行的股票,最初只提供给中国境内组织、机构及个人认购与交易。而后,冀望海外资金的中国市场遂开始设立中国B股,为中国境内上市的股票,仅供外币交易,接着H股则在中国内地注册、香港上市,供境外投资人认购和交易的股票。但无论是B股或H股的市值与成交金额,都远远少于A股。

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近几年的中国,由于自身经济发展因素在2013年叩关MSCI,然而其过于封闭及资讯相对不透明的投资环境,却导致迟迟无法成功。历经不断地努力及改革后,终在2018年成功获准纳入MSCI新兴市场指数。这代表中国的市场环境往公平、开放踏出重要的一步,也準备好迎接全球的资金动能。

资本市场中的「资金」,就如同将火箭发射到外太空的「燃料」。据MSCI公司的CEO费尔南德斯(Henry Fernandez)表示,初始流入资金约在170至180亿美元左右,且预估未来每年流入的资金可达3,400亿美元,在如此庞大的动能之下,中国A股或将出现新一轮的投资机会与未来性。

我该投资中国A股吗?中国A股的潜在风险与转机

以中国A股一直存在的问题来看,最主要的风险有几个。像是散户比例高,短线操作多于长线,以及资讯不够透明等。据下图所示,可观察到整个市场有86%比例是「散户」,法人投资者仅佔10%。中国境内散户投资人偏好追逐短线的结果,使得股市波动性较高。

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中国A股市场有超过86%投资者为散户

然而,MSCI指数纳入A股,将吸引大量的国际资本流入A股市场,预期市场将会随着新的参与者而有所改变。由于海外资金常倾向于在基本面上的中长期投资,这也可望能让原本散户佔比过高的市场,逐渐脱离看短不看长、追高又杀低的投资表现。这最重要的质变,不只降低了原有的投资风险,也让此刻转变为长期布局的好时机。

儘管问题无法在短期内解决,投资人无须过度担心。短期中国市场可能因为中美贸易问题、市场短线操作特性而使得波动较大。但是如果以长期的角度看待中国投资,以台湾、韩国经验为例,5年后、10年后的中国,将可能呈现完全不同的面貌,这才是投资人应该需要关注的地方。

但是,如果投资人是以短进短出操作做为获利目标,那幺投资中国可能又是另外一个故事了。